机构：海通证券

筹商员：马天一

全资子公司与全球集团旗下能源电板子公司矍铄《定点契约》。2024 年11 月11 日，公司全资子公司欧洲星源在与德国全球集团旗下能源电板子公司矍铄了《定点契约》，商定自2025 年至2032 年技术由欧洲星源向客户供应湿法涂覆锂离子电板隔阂材料。这次矍铄的《定点契约》属于框架性商定，本体采购数目将会笔据市集情况及客户本体需求变动， 如契约班师实验，2025-2032 年技术公司瞻望将向客户累计供货约20.9 亿日常米湿法涂覆锂离子电板隔阂材料。

频签国际大单，彰显庞大市集竞争力。2023 年11 月和2024 年4 月。公司分歧与国际着名厂商LG Energy Solution, Ltd.和 Samsung SDI Co., Ltd.矍铄了战术备忘录。公司这次的往还敌手方为全球集团旗下新成立的公司，将承担悉数电板业务。策画范围包括原材料加工、开采调理的全球电板，以及措置欧洲的超大限度工场。公司已与多个国际着名厂商矍铄合营契约，体现了公司在国际市集上的庞大竞争力，这次《定点契约》的矍铄将进一步突显公司在锂离子电板隔阂边界的上风地位

积极拓展国际市集，普及全球市集份额。公司积极布局国际产能，2023 年在马来西亚槟城州选址，投资诞生锂电板隔阂分娩基地，同期欧洲的“瑞典湿法隔阂及涂覆形状”也在班师鼓励中。客户方面，公司执续深入和加速与国外大型着名锂离子电板厂商的稳重业务合营相干和产物认证责任，现在还是与LG、三星SDI、Northvolt 等全球一流电板厂商开展深度合营，并与飞驰、良马、丰田等全球着名汽车厂商确立了合营相干。咱们合计2025 年是公司国际基膜及涂覆产能靠拢投产的一年，国际产能的扩展将推动公司国际订单增长，有助于公司跳出内卷边幅，普及本身盈利水平。

盈利预测与评级：咱们瞻望公司24-26 年归母净利润分歧为4.01、4.82、6.09亿元，同比-30.5%、+20.2%、+26.4%。公司为全球锂电隔阂龙头，参考可比公司给以公司2024 年40-42 倍PE 估值，对应合理价值区间12.00-12.60元，给以“优于大市”评级。

风险指示：原材料价钱波动的风险；产业政策变化的风险；汇率变动风险。

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